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【CFA知识点】衍生产品的定价原则:无套利定价

2020-12-01 17:37备考经验 人已围观

简介套利(arbitrage)就是不承担风险而能获得收益,或者说没有自有资金投入却能获得现金流。通常只有定价不合理,才会产生套利机会。...

  套利(arbitrage)就是不承担风险而能获得收益,或者说没有自有资金投入却能获得现金流。通常只有定价不合理,才会产生套利机会。

  套利行为的前提假设是:套利者没有资金,但可以以无风险收益率无限借贷;无摩擦市场,即没有税和交易成本。

  比如,一个麦当劳巨无霸汉堡在美国卖3块钱,在英国卖4块钱。那么我可以借入3块钱,在美国买一个汉堡,拿到英国去卖掉,得到4块钱。然后还给人家3块钱借款,还能剩下1块钱。这1块钱就是套利所得,因为我没有承担风险(没有自有资金投入),却能获得1块钱收益。套利行为本身可以使得价格趋于一致,比如我为了套利,就要不断的在美国买汉堡,美国汉堡的价格就会上涨,同时在英国卖汉堡,英国汉堡价格就会下跌。直到两地汉堡价格一致,就不存在套利机会了。因此,同样的东西应该卖同样的价钱,这就是金融学最基本的定律,称为一价定律(Law

  of One Price)。

  在现实中,一价定律很难实现。比如,我要在美国买汉堡,运到英国去卖掉,肯定有交易成本,包括运输费、关税等等。这些交易成本可能大大超出1块钱,使得这样的套利行为无利可图。但是在金融市场上,交易外汇等金融产品的交易成本比交易汉堡的成本要小得多,因此只要有一点价格差,就会有套利机会存在。大量套利交易会使得金融产品的价格趋于一致。

  金融产品定价的最基本原则就是无套利定价,即使得套利机会不存在的价格就是合理的价格。衍生产品的定价方法也是无套利定价。

  CFA一级中并不需要给衍生产品定价,二级才需要定价。CFA一级的衍生产品部分是非常简单的,它只要求考生掌握:

  1.各种衍生产品的基本概念,也就是它们到底是什么样的合约。

  2.盈亏如何计算,也就是合约双方谁挣钱了,挣了多少钱。

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融跃老师

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