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【CFA知识点】私募股权投资的特征总结

2020-12-03 09:53CFA资料 人已围观

简介一般来说,私募股权投资具有以下特征。流动性差(illiquidity)。直接投资者的可转换优先股不能在二级市场中交易,而间接投资的私募基金的限制条款也比较多。...

  一般来说,私募股权投资具有以下特征。

  流动性差(illiquidity)。直接投资者的可转换优先股不能在二级市场中交易,而间接投资的私募基金的限制条款也比较多。

  投资期长。

  投资风险比较高。私募股权投资收益的波动性较高,创业公司失败的概率也比较高。

  内部要求回报率高。因为较高的风险和非流动性,投资者要求的回报率也比较高。

  风险投资获取的信息非常有限。这些企业的产品或者服务可能处于一个新型的市场中,未来的现金流非常难以预测,估值需要很多的假设。然而,高度的不确定性往往也可能带来超预期的收益(如果项目成功)。

  风险投资基金与并购基金的收益特征存在以下区别:

  第一,并购基金杠杆较高。因为并购基金投资的公司比较成熟,它可以通过抵押目标公司资产来借债进行收购,而且成熟的公司有能力产生足够的现金流归还贷款。但风险投资一般不用杠杆。

  第二,并购基金可以更早地收回现金,且现金流比风险投资更稳定。因为并购基金投资的公司比较成熟,所以并购基金比风险投资可以较早地实现收益。而风险投资的公司都处于早期“烧钱”(cash-burning)的阶段(比如前5~6年),而后期一旦成功退出,收益就会迅速积累。一般来说,投资越早期的公司,风险就越大,潜在的收益也越高。

  第三,风险投资的收益很难衡量,误差较大。收益率的计算不仅取决于未来的现金流,还取决于被投资公司的估值,这些因素相比并购基金投资的公司来说,不确定性更大。

  总的来说,风险投资的风险更大,亏损的可能性也更高,但是潜在的收益也更高。

  这里只需要抓住两个要点,即并购基金投资的公司相对成熟,风险投资的公司都处于早期。成熟的公司不确定性更小,未来现金流更稳定;而早期的公司不确定性更大,所以风险投资失败的概率更大,但潜在的收益也更高。

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融跃老师

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